在线亚洲人成电影网站色www_久久中文在线_亚洲国产精品成人av_色呦呦在线播放_黄色精品视频_视频福利一区_日韩国产欧美区_欧美美女bb生活片

改革從來都不會一蹴而就，利率市場化改革開始新的征途。

8月20日，改革后的第一期貸款市場報價利率(LPR)亮相，LPR新報價小幅下行。其中，1年期LPR為4.25%，與上次報價相比低了6個基點(BP)，與1年期貸款基準利率4.35%相比，低10BP;5年期以上LPR為4.85%，比5年期貸款基準利率4.90%低了5個BP。

“考慮到我國經濟發展存在下行壓力，企業擴大再生產的需求有所降低。7月份規模以上工業企業增加值僅增長4.8%，需求降低導致企業風險承擔水平上升，對于融資的需求也在減弱。市場風險溢價相對上升，導致LPR報價并未出現大幅降低。”中國銀行國際金融研究所李義舉分析稱。

不過，與原有LPR相比，新LPR仍小幅下調6個基點，幅度雖有限，但已釋放實體經濟信貸成本下行信號。

在20日舉行的國務院政策例行吹風會上，中國人民銀行副行長劉國強表示，利率市場化改革就像“修水渠”，目的是讓水流更加暢通，讓水更有效率、更精準地流到田間地頭，但水的大小還是要看閘門。因此，利率市場化改革有利于增強貨幣政策的效果，但不能替代貨幣政策，也不能替代其他政策。

LPR前世今生大不同

市場討論已久的貸款利率并軌終于有了實質性突破，與此前相比，這一次LPR報價方式改革引入了競爭和處罰機制。

實際上，早在2013年10月，央行就引入了貸款基礎利率(當時的LPR)，希望通過商業銀行公開報價的方式，在貸款領域引入市場競爭。但由于少數國有大行及股份制銀行占據了絕大多數的市場份額，使得貸款利率的定價容易形成共謀行為。

數據顯示，LPR自誕生以來就始終跟隨貸款基準利率在報價。自從2015年10月份后，LPR一直在4.3%左右，和4.35%的貸款基準利率基本保持一致。

一位銀行利率交易員提及：“從效果上看，早年LPR似乎是眾多創新工具中最沒有存在感的一個。起初，報價行還會偶爾調整一下報價，但之后，各家行的報價收斂在了一起，并隨著基準利率的變動而變動。對于任何一家銀行，調整報價的結果往往就會使自己成為被剔除的那一家，所以LPR最后變得沒有‘人氣’，市場并無太多人關注這一利率。”但他也表示，如今隨著貸款基準利率淡出歷史舞臺，LPR成了唯一的新貸款基準利率，受關注度將大幅提升。

改革后的LPR，報價方式為按公開市場操作利率(主要是1年期MLF利率)加點形成;同時，在原有10家全國性銀行的基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家;并且，為了規避銀行協同設定貸款利率隱性下限等擾亂市場秩序的違規行為，將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA)。

“這些報價行未來還要定期根據報價的考核情況進行調整。”中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在20日的例行吹風會上表示，關于考核標準，一方面會考核報價模型是否科學合理以及報價行有沒有按照這個模型進行報價;另一方面，考核的重點是并非針對報價絕對值的高低，而是考核報價行報價機制。

劉國強表示，此次改革完善LPR形成機制主要有三點考慮：第一，提高LPR市場化程度;第二，推動銀行運用LPR;第三，堅決打破貸款利率隱性下限。“這次推出新的LPR形成機制，旨在推進利率市場化改革，由各報價行按市場化原則報價，并由銀行參考LPR自主加點定價，有利于疏通貨幣政策傳導機制，提高市場配置資源的效率，促進降低企業融資成本，縮小國家調控政策與實體經濟感受之間的落差。”

總體來看，改革后LPR對企業端的影響更大，包括優質中小微企業在內的企業客戶實際融資利率可能會有所下降。光大證券固收首席分析師張旭認為，改革完善LPR形成機制，可以起到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的效果，但其與降低貸款基準利率的影響有著較大不同：首先，對于同樣幅度的利率下降，本次LPR報價機制改變所造成的影響會明顯低于降低貸款基準利率，其作用更為“緩釋”;其次，LPR市場化、靈活性的特征將更加明顯，其產生的信號作用更為適中。

中信證券固定收益首席研究員明明認為，貸款利率市場化推進短期來看實際影響較小，長期看需要貨幣政策的配合。

“后續需關注8月24日MLF到期，以及9月17日在美聯儲三季度議息會議前兩天的MLF到期續做情況。假若9月美聯儲降息，政策利率(逆回購和MLF利率)存在下調的可能，屆時LPR或將出現更大幅度的下行。”明明稱。

房貸利率水平不下降

通常，資本市場、房地產市場對于政策信號的反應較為迅速。從此次報價改革來看，在原有1年期期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考。

業內部分觀點認為，個人住房貸款仍然屬于銀行的優質資產，在未來融資成本下降的情況下，房貸利率存在著下行的可能性。

但是，劉國強表示，此次利率并軌改革，房貸的利率由基準利率變為參考LPR，參考的基準變了，但利率水平不能下降。

實際上，目前房地產調控依舊嚴格，房貸仍以上浮為主。融360大數據研究院監測數據顯示，近期多個城市住房貸款利率有所上漲，僅8月以來就有大連、寧波、蘇州、杭州、長沙等城市上調，上浮范圍越來越廣，頻率快的甚至一月內多次上調。

劉國強強調，對于房地產市場，堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，落實房地產長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段，確保差別化住房信貸政策有效實施，保持個人住房貸款利率基本穩定。

從20日的報價來看，5年期LPR利率為4.85%，仍然高于目前貸款基準利率的9折4.41%。

融360大數據研究院分析稱，5年期LPR單獨報價，并不像1年期有著同期限MLF這樣很強的“參照系”，因此在報價上，可能受央行指導的程度更大，同時非市場化的公積金貸款利率仍然需要央行指導。從此次報價水平看，新LPR整體上還是優先保證不對房地產市場產生刺激。

中泰證券首席宏觀分析師梁中華表示，居民房貸大多屬于長期限貸款，應該采用5年期以上的LPR利率為基準。在當前“房住不炒”背景下，1年期LPR利率可能更為市場化，而5年期以上LPR利率或仍會有所指導，再配合對房地產企業融資的管理，本次并軌設計的目的或在于，既部分降息支持實體經濟，又部分利率不變抑制資產泡沫。

不過，5年期LPR利率單獨報價，仍然為央行單獨引導房地產利率走勢提供了可能性。東方金誠首席宏觀分析師王青預計，未來監管層或主要通過兩種方式解決這一問題：首先，通過持續強化部分地區的“五限”措施，從交易環節抑制房價過快上漲;其次，強化窗口指導，在房貸利率參考LPR定價的基礎上，引導商業銀業適度提高上浮百分比。

“具體怎么操作，過幾天人民銀行將會發布關于個人住房貸款利率政策的公告，有一些細節現在我們正在調研，調研以后再明確。但是，有一點是肯定的，房貸的利率不下降。”劉國強稱。

銀行貸款定價方式受考驗

利率并軌改革也考驗著商業銀行的應對能力，銀行的貸款定價方式將受到考驗。

此前，銀行進行貸款利率定價，往往依賴于內部資金轉移定價(FTP)體系，以存款成本為基礎，加上資金收益和風險溢價等，最終形成貸款利率成本。而新LPR報價機制明確要求銀行在新發放貸款中主要參考LPR進行定價，這意味著銀行需要在貸款價格上倒推存款負債端成本以及定價水平。

“從短期來看，影響是不確定的，也很難說有一個計算。但從中長期來看，銀行貸款自主定價能力提升有利于銀行可持續健康發展，對銀行是有利的。”孫國峰認為，改革市場化的含義在于提高銀行自主定價能力。

新的LPR報價機制到底會對銀行經營產生什么影響?

招商銀行研究院報告指出，這對銀行的定價管理包括FTP管理提出了很大挑戰。MLF利率對于銀行負債端成本影響很小，所以MLF利率對銀行資產和負債兩端的引導作用是不對稱的。上市銀行同業負債占比只有12%，而存款占比高達73%，也就是說高達七成的負債成本因素只能體現在銀行的自主加點當中。

“當前貨幣市場上流動性保持充裕，在不考慮MLF利率下行的情況下，未來商業銀行面對競爭時提升自身資產負債管理能力，降低自身成本也是推動貸款利率下降的重要途徑。”李義舉稱。

銀保監會副主席周亮在吹風會上表示，新的利率形成機制能夠更真實地反映貸款市場利率的水平，對銀行利率定價自主性和靈活性，疏通貨幣信貸政策的傳導機制，具有十分重要的意義。

他強調，在實施過程中，金融管理部門和銀行業注意以下三個方面：

一是采用LPR對銀行內部管理提出了更高要求，銀行要持續加強信貸業務的精細化管理，盡快完善信息系統和規范合同文本，妥善處理好存量與增量的關系，加強資產負債管理和信用風險、利率風險的防控;

二是銀行要持續改善信貸服務質量。以此次改革為契機，進一步推動貸款方式的變革，要創新各種信貸模式，特別是要規范和優化信貸的標準、流程，注重審核第一還款的來源，減少對抵質押品的過度依賴，逐步提高信用貸款的比重，加強中長期貸款產品的研發，加強供應鏈金融的創新，為實體經濟發展提供更好的金融服務;

三是金融管理部門要采取有力措施，防止個別銀行協同設定貸款利率的隱性下限。

“要倒逼銀行更好地練內功、轉變發展方式，從重速度和規模的擴張轉向重效益和質量的內涵式增長，對銀行業走上高質量發展之路，會起到催化劑和助推器的作用。”周亮稱。