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永輝超市(601933.SH)收購大型商超再次遇阻。

11月12日晚間，永輝超市股份有限公司發布公告稱，11月11日永輝超市收到國家發展和改革委員會的《特別審查告知書》，關于永輝超市要約收購中百控股集團有限公司(000759.SZ)外商投資安全審查。

同日，中百集團也披露稱，于2019年11月12日收到《永輝超市股份有限公司關于要約收購中百控股集團股份有限公司事宜進展情況的函》，確認上述事實。

據了解，此次接受發改委特別審查主要因涉及外商投資安全審查，規范投資環境。

時代周報記者從天眼查了解到，永輝超市第一大股東牛奶有限公司，持股占比19.99%。公開資料顯示，牛奶有限公司是亞洲知名零售集團，擁有7?11、星巴克等經營權，旗下還包括惠康超市、萬寧、美心等零售業務。

11月15日，時代周報記者嘗試與永輝超市、中百集團聯系。

中百集團宣傳部工作人員向時代周報記者表示：“我不是特別清楚，但目前的工作都在有序地操作。”

永輝超市截至時代周報記者發稿，未針對此事作出回應。

“該審查或將會直接導致收購終止，中百集團本身比較復雜，即使成功收購，整合難度也很大。”11月15日，經濟學者宋清輝向時代周報記者表示。

擬收購前的增持戰

永輝超市的收購道路并非一帆風順，其曾與中百集團控股股東武漢商聯因增持問題“宣戰”。

2013年11月，永輝超市首次舉牌中百集團，到了次年4月，永輝超市成為中百集團第二大股東，買入其1.02億股，占總股本15%。

2014年第二季度，永輝超市未停止加碼增持，截至該季度末，永輝超市及其一致行動人共持有中百集團16.01%的股份。

多次增持動作引起了中百集團控股股東武漢商聯的重視，并通過連續增持應對回擊。經過兩次增持后，武漢商聯對中百集團的整體持股比例增加至29.99%。

2014年10月10日，永輝超市和中百集團簽訂了《戰略合作框架協議》，增持戰因此才告一段落。

同年底，永輝超市深入到中百集團管理層內部，在中百集團召開股東大會選舉的新一屆董事會中，7名非獨立董事中2名來自永輝超市。

2017年7月，永輝超市再次增持股份，彼時永輝超市及其全資子公司共持有的股本占公司總股本的25%。

直到今年3月28日，永輝超市向中百集團正式發出書面通知，擬通過要約收購的方式將其合計持有后者的29.86%股份提高至最多不超過40%;半個月后，又向中百集團發出《中百控股集團股份有限公司要約收購報告書摘要》，收購計劃就此展開。

值得一提的是，其要約價每股8.1元，收購溢價達22.9%。

宋清輝向時代周報記者表示，高溢價收購通常是為了確保交易能夠完成，永輝超市似乎十分看重中百集團這步棋。

擴張版圖

事實上，永輝“執意”要收購中百集團，是其北上計劃的一環。

據中百集團2018年財報顯示，該公司以武漢為中心，深耕湖北市場，涉足商業零售業態包括超市和百貨。截止報告期末，公司擁有連鎖網點1255家，業務主要分布在湖北和重慶兩地，其在湖北地區營收高達149.27億元，占總營收98.15%，是湖北省超市龍頭。

包括湖北在內的華中地區恰是永輝超市產業布局較少地帶。

從永輝超市官網了解到，永輝超市雖然已經布局25個省份，門店數量有近900家，但分布中心仍以華東地區和西南地區為主，兩地門店數是總數近2/3，其余地區門店均未超過100家，華中地區僅僅只有37家。

“這種合作共贏或者收購的模式，可以用最短的時間迅速地擴大自己的規模”11月15日，上游財經智庫專家江瀚向時代周報記者表示。

事實上，為了向外多方位延伸擴張，在多次收購、整合大型商超計劃中，都能看到永輝超市的身影。

去年1月下旬，永輝超市、騰訊、家樂福三方聯合宣布達成關于“家樂福中國”的股權投資意向書。但一年半后，被蘇寧擬出資48億元“搶親”。

今年10月，曾被業內人士認為永輝超市外延擴張最佳選擇的麥德龍和物美科技集團聯合宣布成立合資公司，永輝超市錯失收購良機。

新零售困局

“收購合作，可以理解為新零售企業和傳統大型商超的抱團。”江瀚向時代周報記者表示。

如家樂福、麥德龍和沃爾瑪等大型商超，近年來紛紛轉型新零售。中百集團也意欲借永輝收購轉型。

據財報顯示，永輝超市旗下業務包含云超、云創、云商、云金4個板塊。其中，云創為新零售業務板塊，包含永輝生活店、超級物種、APP永輝到家等業務，曾先后獲得今日資本、騰訊、創新工場等多方投資加碼。

然而，新零售模式在目前仍擺脫不了“燒錢”狀態。

據財報數據披露，2016?2018年，永輝云創近三年累計虧損約13億元。僅2018年前三個季度虧損就達6億元左右，此外，在該年份歸母凈利潤同比減少18.52%至14.8億元。永輝在年報中指出，負責新零售業務的云創板塊虧損是凈利潤下滑的原因之一。

2018年底，永輝云創由公司的控股子公司轉為聯營企業，不再納入上市公司的并表范圍。

脫離云創后，永輝業績有所回歸。2019年第三季度報中，年初至報告期末的營收和歸母凈利潤比去年同期分別增長20.59%、51.14%。

但在消費客戶群量級方面，永輝并不占優勢。Trustdata在10月發布的《2019年1?9月中國移動互聯網行業分析報告》顯示，生鮮電商在一線城市已呈現“631”格局。在第三季度，一線城市生鮮用戶占比中每日優鮮占總人數60%左右，盒馬APP占比30%左右，永輝生活APP并沒有躋身到前十名。

“中百集團依托永輝發展新零售的未來發展前景還是比較看好的。但永輝超市必須通過增量業務找到其中的核心價值以及提升自身的市場增長率，改善整體市場發展。”江瀚向時代周報記者表示。