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圖片來源：圖蟲創意

作為一家典型的"地產系"保險公司，受投資端關聯投資規模較大、集中度風險較高的負面影響，珠江人壽保險股份有限公司（下稱"珠江人壽"）近兩年來愈趨低調，已連續一年多暫緩披露償付能力報告。

韜光養晦的同時，珠江人壽與關聯方之間卻仍舊資金涌動，一方面，向關聯公司提供南海樂榕養老項目的專項風險處置款7000萬元，在藍鯨保險調查過程中，自稱是原工作人員的人士告訴記者"項目已倒閉"；另一方面，珠江人壽還向地產子公司提供了股東借款6400萬元，用于歸還銀行債務，首筆2800萬元已審批同意發放。

(相關資料圖)

值得關注的是，由于最近一個年度資產負債管理能力監管評估檔位低于第5檔，根據相關規定，珠江人壽還將喪失股權投資管理能力（直接股權投資）、不動產投資（直接投資不動產）兩項投資管理資格。

業內專家分析，之所以出現這樣的情況，可能是珠江人壽相關投資、特別是不動產投資比重過大，風險管控不到位，對部分已經逾期的投資沒有按規定及時提取減值準備，說明公司資產負債管理制度不健全或者是制度執行情況較差，需要加以改進。

旗下公司深陷養老服務合同糾紛

4月17日，珠江人壽披露公告稱，與控股子公司珠江惠仁醫療健康投資有限公司（下稱"珠江惠仁"）簽訂了《借款合同》，珠江人壽向珠江惠仁提供借款本金7000萬元，構成資金運用類重大關聯交易。該筆借款按年化10%的利率收取利息，借款期限為5年，合同生效時間為2023年3月13日。

實質上，該款項為專項風險處置款，用于珠江惠仁下屬子公司廣東佛山珠江科技數碼城建設有限公司（下稱"珠江數碼城"）退還南海樂榕養老項目客戶會員卡款項，按實際需要分筆發放。

從股權結構來看，珠江人壽直接及間接持有珠江惠仁95.93%股權，在關聯方認定上，珠江惠仁為珠江人壽的控股子公司；珠江惠仁、上海珠江投資集團有限公司分別持股珠江數碼城90%、10%股權，珠江數碼城為珠江人壽孫公司。

藍鯨保險調查發現，珠江數碼城下設三家分支機構，分別為珠江數碼城南海樂榕養老服務分公司（下稱"南海樂榕養老"，曾用名珠江數碼城南海里水分公司）、珠江數碼城南海樂榕物業管理分公司以及珠江數碼城南海酒店管理分公司。此次的風險事件，根源即在南海樂榕養老分公司的養老項目上。

當前，中國裁判文書網、天眼查等平臺上有多份涉及珠江數碼城、南海樂榕養老公司的服務合同糾紛法律文書，申請人要求凍結兩家公司的銀行存款或查封、扣押相應價值的財產，所涉及金額從幾萬元到百萬元不等，大多得到廣東省佛山市南海區人民法院的支持，同意執行財產保全措施。

公開信息顯示，南海樂榕養老成立于2018年，公司地址位于佛山南海區樂榕水印國際頤養社區里水大道，此前主營科技園區開發及管理、房地產開發銷售等地產服務，更名后，經營范圍變更為老年人、殘疾人養護服務；臨終關懷服務；健康咨詢；護理機構服務等。

據"廣東省養老服務業協會"官微，2019年9月，廣東省養老服務業協會領導帶隊走訪調研副會長單位——佛山樂榕水印國際頤養社區，并與珠江數碼城南海樂榕養老服務分公司總經理、副總經理進行座談交流。該項目是由合生商業與美國水印在華南地區共同打造的首個CCRC養老社區，總投資逾20億元。

"佛山樂榕水印國際頤養社區"官微稱，該養老社區由珠江投資、合生創展、珠江人壽合力建設，合生商管及美國水印共同運營管理。

珠江人壽借款7000萬元"救火"

調查過程中，藍鯨保險聯系到兩位自稱是原社區銷售人員的人士，提出想了解、參觀養老社區的需求，其中一位表示"項目已倒閉"，另一位則稱"因為用地問題與政府有一些糾紛，項目沒辦法運營。"

同時，藍鯨保險聯系了數家官網上顯示有樂榕水印國際頤養社區的第三方養老中介平臺，客服人員均表示，在佛山地區無該養老社區的房源可提供，在問及為何保有該養老社區資訊時，則表示"不太清楚具體情況。"

某問答平臺上，在"佛山樂榕水印是騙局"的問題下，有網友回答表示，"樂榕水印養老的確是騙局，至今都無法開業，所有買了的都去退款，商家也同意退款，但就是沒錢給。"

藍鯨保險關注到，此前的媒體報道中，亦有提及珠江人壽與該養老社區的關系，譬如，珠江人壽將"約14億元投向從化養老、醫院項目及南海樂榕養老社區項目開發建設"；"珠江人壽打造的佛山樂榕水印國際頤養社區已進入準備階段，相關的養老保險綜合計劃已正式推出市場。"

針對上述情況，藍鯨保險聯系到珠江人壽，就其對南海樂榕養老社區的投資運營情況、項目風險情況，以及為何間接提供借款等事項進行采訪。

珠江人壽相關負責人回應稱，"該項目基本情況已在公司官網進行披露，目前沒有其他需要說明的情況。如需進一步向公眾說明，公司將及時依法依規公開披露。"

今年1月， 銀保監會下發《關于規范保險公司銷售保險產品對接養老社區服務業務有關事項的通知（征求意見稿）》，其中明確保險公司開展"保險+養老社區業務"的八項準入條件，包括凈資產不低于50億元；連續四個季度綜合償付充足率不低于120%；連續四個季度風險綜合評級B類及以上；公司治理評估結果C級及以上等。

由于珠江人壽連續一年未披露償付能力報告，從最新一期的2021年4季度償付能力報告來看，其風險綜合評級為C級，核心、綜合償付能力充足率分別為52.02%、104.04%。

在采訪中，有業內人士分析指出，若珠江人壽的風險評級及償付能力充足率并未得到改善，其并不滿足開展"保險+養老社區業務"的條件。同時，若旗下公司養老項目確實無法運營下去，珠江人壽向其提供風險處置款屬于保險公司資產負債管理的內容，亦存在資產減值風險。

珠江人壽擬"輸血"地產子公司6400萬元

股東是房地產企業，子公司也多為地產企業，險資"偏愛"地產投資的路數在珠江人壽得以充分體現，其不動產投資比例一直居高不下，也極大程度拖累其業績表現。

而如今，珠江人壽仍在向其地產子公司提供資金幫扶。藍鯨保險關注到，珠江人壽擬向金泰嘉業商業管理有限公司（下稱"金泰嘉業"）提供6400萬元的股東借款，首批2800萬元已同意發放，借款合同期限1年，利率4.75%。該筆專項款供金泰嘉業用于歸還興業銀行2022年度貸款本息。

2015年獲得不動產投資資格后，珠江人壽便開始大展拳腳，以購買形式快速將9家地產公司收入旗下，其中就包括2016年收購的金泰嘉業100%股權。從珠江人壽當前的非保險子公司組成看，截至2022年初，該公司旗下擁有10家子公司，除珠江惠仁從事醫院管理、健康咨詢服務等，其他9家均為地產類子公司。

中債資信評估在2022年6月出具的珠江人壽最新評級報告中提及，珠江人壽投資資產規模逐年增長，截至2022年1季度末為887.13億元，高風險投資方面，公司不動產和非標資產（全部為信托資產）占比分別為24.78%、19%，規模較大且占比較高，其中部分信托項目和股權基金底層項目出現逾期情況，合計金額約28億元，公司將其列入關注類，但并未計提減值。

"受投資資產分類調整影響，保險公司部分資產統計口徑調整為房地產、信托，截至2022年1季度末，珠江人壽上述資產合計占比43.78%，部分上市權益類資產市場價格明顯下行且短期內恢復的可能性不大，對公司償付能力和凈資產造成較嚴重侵蝕，關注類資產規模大且并未計提減值，抵押增信情況較好，未來仍可能影響公司的盈利水平，投資風險較高；珠江人壽房地產行業占比較高，投資風險受單一行業波動影響較大，房地產主要投資方向為商業地產、養老地產，受宏觀經濟及疫情影響，商業地產景氣度下行，在房地產政策調控背景下，投資不確定性加大；公司關聯投資規模較大，存在較大集中度風險。整體來看，珠江人壽投資風險上升。"中債資信評估在評級報告中提醒稱，該公司目前投資資產整體配置結構風險仍較高且投資表現弱于同業。

有多大能力干多大事，珠江人壽喪失兩項投資管理資格

需關注的是，珠江人壽還在近期喪失兩項投資管理資格。4月19日，珠江人壽接連披露股權投資管理能力（直接股權投資）、不動產投資（直接投資不動產）重大事項的公告。

由于珠江人壽最近一個年度資產負債管理能力監管評估檔位低于第5檔，根據相關規定，該公司不動產投資管理能力以及股權投資管理能力已不符合能力標準，且不滿足不動產金融產品投資管理能力標準要求和間接股權投資管理能力標準要求。

按照"有多大能力干多大事"的原則，監管部門細化和明確了保險機構開展債券、股票、股權、不動產、衍生品運用等各類投資業務以及發行債權投資計劃、股權投資計劃的能力標準，引導保險機構全面加強投資管理能力建設。

一位保險業內人士指出，保險公司在組織架構、專業隊伍、投資規則、內控機制等任何一項達不到標準，就有可能滿足不了監管部門關于投資管理能力的要求，從而暫時失去投資管理資格。

"根據《保險資產負債管理監管暫行辦法》的規定，資產負債管理能力評估結果是評估保險公司股權投資能力、不動產投資能力和衍生品運用能力的審慎性條件。因此，根據珠江人壽披露的公告來看，公司暫時已經喪失了直接股權投資和直接不動產投資的資格。這意味著公司在未來資產負債管理能力監管評估恢復正常檔位之前都不再能夠新增股權投資與不動產投資了。"首都經貿大學農村保險研究所副所長李文中在接受藍鯨保險采訪時表示。

李文中指出，"從過往披露的信息來看，珠江人壽之所以出現這樣的情況應該是相關投資、特別是不動產投資比重過大，風險管控不到位，對部分已經逾期的投資沒有按規定及時提取減值準備。這說明公司資產負債管理制度不健全或者是制度執行情況較差。"（藍鯨保險 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）