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2023年以來，黃金價格的節節攀升，讓一家毫不起眼的黃金概念股逐漸走向市場鎂光燈下。

(相關資料圖)

它就是潼關黃金(00340)。5月31日，潼關黃金股價強勢拉升，盤中一度漲超30%，隨后漲幅逐漸收漲，截止收盤上漲11.48%至0.68港元。而將時間線往前推可知，受益于金價上漲的厲害，自5月17日以來，短短10個交易日，其股價已經累漲80%。

(行情來源：智通財經APP)

深扒潼關黃金基本面，不難發現，該公司實際上是一家“小而弱”黃金概念股，主要從事黃金開采業務活動以及銷售金精礦及相關產品。近年來，在宏觀環境不確定性加劇的背景下，即便是避險情緒升溫、金價高位運行，潼關黃金仍處于業務規模小且業績質量不高的狀態。

因此，這也不禁引起外界的好奇：潼關黃金的基本面能否撐起當下如此強勢的漲勢，后市股價又該如何演繹呢?

業績波動，“小而弱”的基本面

潼關縣位于秦晉豫三省交界處，南依秦嶺，北瀕黃河，是全國重要黃金生產縣，有著“華夏金城”之稱。

值得一提的是，潼關縣的黃金自古以來便有所聞名。據今發現北宋“崇寧三年”的礦洞石刻，大約900年前就有民開采金礦石。另《潼關縣新志》記述：西潼峪佛頭崖下有銅礦，官府曾經開采，因礦苗未成熟而終止。清代則還有礦師勘查，立石標記。

至2005年，潼關縣被中國黃金協會授予“華夏金城”稱號，是全國重要黃金資源基地、黃金冶煉基地和金銀產品集散地。而本文的主人公“潼關黃金”便是立足于這樣一個得天獨厚的地方。

然而，需要注意的是，潼關黃金雖然占據地利優勢，但是該公司業務規模小且業績質量不高的表現也是縈繞在投資者心頭的陰霾。

據最新財報數據顯示，截至2022年，該公司實現營收為12.45億港元，同比增長83%。增長的主要原因是源于公司黃金回收新業務，以及通過從其他供應鏈企業購買舊黃金并由分包商精煉，生產實物金錠并進行買賣。

需要注意的是，拓展新業務也花費了不少成本。截至2022年底，潼關黃金的銷售成本約為11.05億元，較2021年同期增長148%。銷售成本的增加主要歸因于黃金回收新業務產生的銷售成本，該新業務于2022年產生的銷售成本約為8.37億港元。

高昂的銷售成本之下，也促使潼關黃金的盈利能力大幅下滑——2022年，該公司的毛利約為1.39億港元，同比減少為41%;歸母凈利潤約為0.5億元，同比減少64%。

(數據來源：choice)

拉長時間線來看，潼關黃金的經營狀況也極易受黃金價格影響，表現極不穩定。據相關財報數據顯示，2019年至2020年，該公司錄得營收分別為1.91億元、3.28億元，逐年增長，但營收規模較小;實現歸母凈虧損則分別為0.22億元、0.02億元，這兩年皆處于虧損狀態。

而至2021年，在該公司金精礦及相關產品“量價齊升”的影響下，潼關黃金的營收和凈利則雙雙大增——期內，實現營收為6.82億元，同比增長108.03%，實現歸母凈利潤為1.39億元，同比增長2290.79%。

從上述財務數據來看，潼關黃金的基本面不乏“小而弱”的缺陷，恐怕難以撐起如此強勢的嗾使。而這也意味著其股價此次炒作的嫌疑比較濃厚，畢竟基本面薄弱，市值規模小的小盤股向來是游資鐘愛的股票。

三大邏輯助推，黃金賽道后市可期

雖然基本面差強人意，但潼關黃金所處的黃金賽道的發展前景還是較為樂觀的。

眾所周知，黃金兼具商品及金融兩大屬性，黃金及黃金制品作為商品可直接買賣，與行業供需兩端密切相關。黃金的金融屬性基于其商品屬性而來，具體包括貨幣屬性、投資屬性與避險屬性。當前在投資需求與避險保值情緒的作用下，黃金價格維持高位，這對于潼關黃金來說無疑是一大發展利好。

自去年11月份開始，市場定價美聯儲的加息放緩預期，黃金也因此結束了為期半年左右的下跌行情，并轉為一路上漲。3月中旬，在硅谷銀行、簽名銀行倒閉以及瑞信風波的影響下，避險情緒大幅升溫，疊加市場對寬松交易的定價，倫敦金一度漲至近2050美金的高位，距離歷史高點2075美金僅一步之遙。

而結合當下的宏觀環境來看，黃金未來的上漲邏輯恐怕依舊順暢，金價也仍處于上漲周期當中。

一是，利率端的壓力正在緩解。2022年，伴隨著美聯儲的激進加息，實際利率由負轉正給黃金帶來了不小的下行壓力。而在2022年末，事情已經發生轉機，關于美聯儲放慢加息步伐的預期升溫，實際利率的強勁上漲趨勢被打斷，整體圍繞在1.5%上下波動，也給金價帶來了喘息的機會。站在當下，從“美國經濟降速、通脹回落到貨幣政策邊際轉松”的邏輯鏈條愈加清晰，美債實際利率趨于下行，對黃金利好。

二是，美元延續弱勢，利好黃金。美元作為黃金的標價貨幣，兩者具備負相關關系。開年以來，實際利率回落的幅度并不多，驅動黃金上漲的核心力量就來源于美元指數的走弱，而驅動美元走弱的主要邏輯源于美歐之間關于貨幣政策的邊際錯位。展望未來，預計美元仍將延續弱勢，對于黃金的利好也并未被打破。

最后則是，央行購金需求的上升。2022年全球央行購金量達到了1000噸以上，創下了有歷史記錄以來的新高。從買家結構上來看，活躍購金的央行主要為新興市場央行，包括中國(已連續3個月增加黃金儲備)、土耳其以及部分中東地區國家。展望后市，各國央行對增持黃金恐怕仍然會維持積極態度，就算達不到2022年的增量水平，也仍有望維持在一個相對高位，對黃金的走牛存在正向推動作用。

據相關研報數據，全球方面，2022年年度黃金需求(不含場外交易)同比增長18%至4741噸，是自2011年以來最高的年度總需求量。據美國地質調查局數據，2022年黃金下游需求最大占比為珠寶首飾，達到47%，目前隨著日益增長的飾品以及保值需求，投資者正快速提升對黃金的熱捧程度。此外，2022年，全球央行年度購金需求達到1136噸，創下55年來的新高，再次彰顯黃金作為各國戰略性資產及金融體系硬通貨的重要性。

綜上可知，隨著消費環境好轉黃金首飾需求持續提振，以及在全球經濟發展不確定性較大之際黃金的實物投資需求以及央行買入將持續增加，潼關黃金所處的黃金賽道未來依然是大有可為，而這也或許將給予投資者一定的投資信心。

但文章的最后，想要提醒的是，“含金量”不高的基本面依然是一個隱藏的“雷”，畢竟一切禁不住推敲的基本面都是虛假的泡沫，一戳便破。